Co se stane s dolarem v dubnu 2024?

Prezidentské volby skončí a dolar okamžitě vyletí vzhůru, obávali se mnozí. Experti se podělili o své předpovědi ohledně toho, co čeká dluhopis dolar-rubl v dubnu.

Kurz ke stabilitě

Kurz je určen stavem ruské platební bilance, rovnováhou nabídky a poptávky, tedy objemem dolarových příjmů přicházejících do Ruska z exportních operací a poptávkou po dolarech ze strany dovozců a obyvatelstva. Jenže 30. dubna vyprší prezidentský dekret o povinném prodeji výnosů v cizí měně exportérům. To je faktor, který nyní hraje důležitou roli na devizovém trhu.

„Navzdory všem sankcím Rusko udržuje přebytek platební bilance, to znamená, že do země proudí více dolarů, než se z ní odvádí. Vyhláška o povinném prodeji cizoměnových výnosů exportérům platí do 30. dubna, s vysokou pravděpodobností bude prodloužena,“ domnívá se Anton Efremov, partner auditorské a poradenské skupiny Unicon.

Anton Efremov připomíná, že vedle exportérů je druhým největším prodejcem dolarů na burze Bank of Russia.

„Tyto dva faktory jsou velmi významné pro stabilizaci směnného kurzu a kompenzaci dubnové poptávky po dolarech, kterou mimo jiné prezentují ruští dovozci, protože spotřebitelská poptávka po dováženém zboží zůstává na vysoké úrovni,“ poznamenává analytik. .

Kromě domácích ruských faktorů je však kurz dolaru vůči ostatním měnám ovlivněn i mnoha dalšími rysy souvisejícími se situací ve Spojených státech a poptávkou po dolaru z jiných zemí.

„Například v poslední době došlo k sestupnému trendu v podílu mezinárodních plateb v dolarech, také jsme svědky konfrontace mezi demokratickou a republikánskou stranou v probíhající volební kampani a ekonomickém boji s Čínou. To vše může mít významný dopad na kurz dolaru, vést například k jeho oslabení, které může kompenzovat nebo naopak posílit vnitřní ruské faktory,“ varuje Anton Efremov.

Čas na nákup

Podle hlavního makroekonoma Ingosstrach-Investments Management Company Antona Prokudina lze duben označit za zajímavý měsíc pro měnu.

„Kvůli velkým odvodům daní může kurz na samém konci dubna posílit. Právě velké odvody daní vedly před rokem ke krátkodobému, ale silnému posílení rublu koncem dubna a začátkem května,“ připomíná odborník.

Podle jeho názoru se nyní fundamentální faktory pro směnný kurz zhoršují.

„Ceny plynu a oceli od zimy klesly, takže bilance se posouvá nahoru, a pokud takové ceny zůstanou, očekáváme znatelné oslabení kurzu již ve druhém čtvrtletí,“ varuje analytik.

V tomto ohledu dochází k závěru, že sezónní rysy dubna „by mohly být vynikající příležitostí k přidání devizových nástrojů do portfolia“.

Co podpoří rubl?

Výkonný ředitel Institutu pro ekonomiku růstu pojmenovaný po. Stolypin Anton Sviridenko považuje pokračující poměrně vysoké ceny ropy a platby na konci zdaňovacího období, za které exportéři prodávají cizí měnu, za „základní faktor podpory rublu v dubnu“.

Podle jeho názoru vytvářejí podmínky pro kolísavost rublu potíže při externím vypořádání. Vyvolávají je potíže při provádění plateb ze strany států, které provádějí politiku sankcí a omezení.

„To, abych tak řekl, může způsobit problémy v obchodování s měnami. Na tuto situaci už ale nejsme zvyklí, ale stala se pravidelnou a neustále se vyvíjejí nová řešení, jak ji vyřešit,“ poznamenává Anton Sviridenko.

Dalším faktorem, který výrazně ovlivňuje kurz, analytik nazývá vyhlášku o prodeji devizových zisků, která platí do konce dubna.

„Jeho prodloužení/neprodloužení však může mít dopad na rubl ne v dubnu, ale později, v květnu,“ varuje Anton Sviridenko.

Podle odborných předpovědí je obecně možné, s přihlédnutím k uvedeným faktorům, kolísání od 90 do 96 rublů za dolar.

„Potíže s platbami mohou hrát ve směru oslabení, zbytek ve směru udržení kurzu. Zajímavé je, že podle otevřených dat pokračovalo ministerstvo financí v březnu v nákupu cizí měny podle rozpočtového pravidla. To znamená, že teoreticky existují prostředky, jak omezit prudké výkyvy na devizovém trhu,“ poznamenává expert.

Pohled do USA

Oleg Abelev, vedoucí analytického oddělení RICOM-TRUST Investment Company, kandidát ekonomických věd, doporučuje při předpovědích dalších změn směnného kurzu především sledovat situaci na amerických trzích a politiku americké centrální banky. Systém (FRS).

„Pokud během dubna Fed vyšle jasné signály k oslabení své měnové politiky a naznačí snížení klíčové sazby (i když ne v dubnu, ale později), bude to vše znamenat postupný pokles kurzu dolaru vůči většině světa. měn. V tomto případě byste neměli očekávat ostré skoky. Fed velmi dobře chápe, že je nutné provádět takovou politiku, aby nedocházelo k prudkým skokům. Jinak by to mohlo velmi ovlivnit celý globální finanční systém,“ varuje odborník.

Věří, že je důležité sledovat míru inflace a nezaměstnanost ve Spojených státech. Právě na tyto dva parametry se Federální rezervní systém zaměřuje při rozhodování o klíčové sazbě.

„Zatím neexistují důvody, které by nás přivedly ke zvýšené volatilitě směnného kurzu dolaru, a tedy zvýšené volatilitě při přijímání klíčové sazby,“ poznamenává Oleg Abelev.

newizv.ru

30. dubna končí platnost vyhlášky o povinném prodeji cizoměnových příjmů exportérů. Bude toto opatření prodlouženo a jaké další faktory ovlivní dubnový kurz rublu? Více se dočtete v materiálu RBC Investments.

Na konci března 2024 se kurz dolaru k rublu zvýšil o 1,46 % na ₽92,48, směnný kurz eura – o 1,05 % na 99,65 ₽. Dynamika devizového trhu jako celku za měsíc se ukázala být poměrně zdrženlivá; současně bylo zaznamenáno několik epizod těkavost . Dne 21. března se tak směnný kurz USD/RUB snížil o 12 kopecks, neboli 67 %, za 0,73 minut ve srovnání se závěrkou předchozího dne. Podle expertů, kteří v tento den očekávali naopak oslabení rublu, byla abnormální volatilita dolaru spojena s velkým počtem transakcí během výpočtového období fixace kurzu na realizaci čtvrtletních futures na pár dolar/rubl a na něj navázané opce.

Fixace je proces, jehož výsledkem je stanovení obecně uznávané jednotné ceny finančního aktiva, srovnávací hodnoty. V tomto případě mluvíme o měně. Podle předpisů Moskevské burzy se za fixaci kurzu nebere celý obchodní den, ale na krátkou dobu – od 12:15 do 12:30 moskevského času. Pro vypořádání konkrétních transakcí s futures a opcemi je stanovena jednotná sazba.

Další nárůst volatility byl zaznamenán na pozadí zpráv o teroristickém útoku na radnici Crocus v pátek 22. března večer. Obchodování na devizovém trhu bylo v té době již uzavřeno, takže investoři v pondělí 25. března v ranní seanci odehráli zápor. Kurz USD/RUB v 07:00 na moskevské burze vzrostl o 0,53 % a přesáhl 93 ₽. Následně se však kurz vrátil zpět.

“RBC Investice » se od odborníků dozvěděli, jaké faktory ovlivní dynamiku národní měny v dubnu a také jaké kurzové rozpětí očekávají příští měsíc.

Jaké faktory ovlivní rubl v dubnu?

Rubl bude v dubnu zvýhodněn přebytkem běžného účtu v ruské platební bilanci, vysokými cenami ropy, vyhláškou o povinném prodeji výnosů v cizí měně pro exportéry a sezónně sníženou poptávkou po cizí měně, říká hlavní analytik Sovcombank Michail Vasiliev. Analytici Alfa Capital poznamenávají, že kladný zůstatek na běžném účtu je zaznamenáván měsíčně – 4,5 miliardy USD v lednu a 5,2 miliardy USD v únoru 2024. „Pokud je na trhu dostatečná nabídka měny od exportérů, neexistují žádné objektivní důvody pro oslabení rublu vůči ostatním měnám,“ citují odborníci údaje s odkazem na údaje centrální banky. Navzdory růstu přebytku běžného účtu v únoru o 16 % v měsíčním vyjádření a o 73 % v ročním vyjádření nelze vyloučit zhoršení odhadů, jako tomu bylo v prosinci a lednu, poznamenává analytička Digital Broker Natalia Pyryeva. Omezujícími faktory pro posílení rublu budou geopolitická a sankční rizika, odliv kapitálu, poptávka po měně na odkup akcií ruských společností od zahraničních vlastníků, měkká rozpočtová politika (poptávka po dovozu), dodává Vasiliev.

1. Povinný prodej výnosů v cizí měně vývozci

Čas od času je kurz rublu negativně ovlivněn potížemi s návratností výnosů v cizí měně, poznamenává Jurij Kravchenko, vedoucí oddělení bankovnictví a analýzy peněžního trhu IC Veles Capital. Tento faktor je však podle odborníka kompenzován jednotným prodejem devizových příjmů podle vyhlášky pro exportéry. „Klíčovou roli pro ruskou měnu v nadcházejících měsících bude hrát možnost prodloužení platnosti dekretu po vypršení jeho platnosti v dubnu. Pravděpodobně se nějaké informace objeví do měsíce a trhy je začnou aktivně přehrávat. Pokud bude rozhodnuto o prodloužení platnosti dekretu, rubl může obnovit pokusy o posun směrem k ₽90 za dolar,“ předpovídá expert.

Prezidentský dekret č. 771 o povinném prodeji výnosů v cizí měně na tuzemském trhu byl podepsán 11. října 2023. Stanovuje, že společnosti jsou povinny vrátit nejméně 80 % tržeb v cizí měně ruskému okruhu do 60 dnů od obdržení. Rovněž do dvou týdnů musí vývozci prodat na domácím trhu alespoň 90 % devizových příjmů připsaných na jejich bankovní účty (ale ne méně než 50 % finančních prostředků obdržených v souladu s každou vývozní smlouvou, ve lhůtě ne více než 30 dnů ode dne jejich obdržení). V lednu 2024 došlo k úpravě parametrů vyhlášky, uvedly Vedomosti. Těm společnostem, které dostávají více než 50 % příjmů z vývozu v rublech, bylo povoleno nesplňovat všechny požadavky vyhlášky. Platnost vyhlášky o prodloužení povinné repatriace cizoměnových příjmů exportérů vyprší po 30. dubnu 2024. První místopředseda vlády Andrej Belousov se vyslovil pro prodloužení opatření s tím, že toto rozhodnutí prokázalo vysokou účinnost a pomohlo stabilizovat situaci na devizovém trhu. Ruská banka nepovažuje za nutné prodlužovat povinný prodej výnosů v cizí měně z exportu. Předsedkyně centrální banky Elvira Nabiullina uvedla: „Ruská banka nevidí tak přesvědčivé důvody pro prodloužení povinného prodeje výnosů v cizí měně. Podle našeho názoru je význam tohoto opatření, opatření povinného prodeje výnosů v cizí měně za účelem stabilizace směnného kurzu, výrazně nižší než ostatní opatření, jiné efekty.“

Také hlavní analytik Sovcombank Michail Vasiliev považuje rozhodnutí o prodloužení povinného prodeje výnosů v cizí měně za jeden z důležitých faktorů dubnového kurzu rublu. Podle prognózy experta se opatření prodlouží po 30. dubnu, ale parametry prodeje či načasování prodeje se mohou změkčit a firmy budou prodávat menší objemy oběživa než nyní. Ekonom Renaissance Capital pro Rusko a SNS+ Andrey Melaščenko souhlasí se svým kolegou, že opatření může být rozšířeno s úlevou pro jednotlivé exportéry, na které se dříve dekret vztahoval. Analytik Finam Financial Group Alexander Potavin se domnívá, že prodej cizí měny ruskými exportéry je nyní kompenzován zvýšenou poptávkou po ní ze strany místních dovozců, protože spotřebitelská poptávka zůstává vysoká. Expert také poznamenává, že dynamiku směnného kurzu nadále ovlivňují peněžní toky ze změny vlastníků zahraničních podniků, které opustily Rusko.

2. Operace Ministerstva financí a Centrální banky na volném trhu

Význam devizových transakcí dobře charakterizují statistiky největších devizových účastníků na devizovém trhu, říká Jurij Kravčenko. Centrální banka je podle experta od ledna druhým největším prodejcem oběživa na burze po podnikovém sektoru (hlavně exportérech) a systémově důležitých úvěrových institucích (SIC), které jim slouží. „Od listopadu se objem prodejů v cizích měnách u podnikového sektoru snížil o více než polovinu a na straně Severozápadní záložny se objem prodeje v cizích měnách od prosince snížil téměř o 30 %. Toto snížení bylo plně kompenzováno devizovými prodeji Ruské banky: v lednu až únoru prodala měny za více než 400 miliard ₽ – to je asi polovina jejích celkových prodejů v roce 2023,“ poznamenává Kravchenko.

Od 5. dubna do 7. května bude ministerstvo financí denně nakupovat měnu a zlato v přepočtu za 11,2 miliardy ₽ denně. O měsíc dříve, od 7. března do 4. dubna, toto číslo činilo 4,7 miliardy ₽ za den. Souběžně s tím centrální banka prodává každý den ₽11,8 miliardy jüanů z jiných důvodů. Objem nákupů ministerstva financí tak téměř zcela pokryje objem, který centrální banka naopak na trh prodává. Jestliže o měsíc dříve činily čisté tržby regulátora 7,1 miliardy ₽ za den (11,8 miliardy ₽ minus 4,7 miliardy ₽), pak v dubnu toto číslo klesne na 600 milionů ₽ (11,8 miliardy minus 11,2, 12 miliardy ₽), to znamená, že spadne téměř XNUMXkrát.

„Těchto 11,2 miliard ₽ za den de facto téměř vyrovnalo 11,8 miliard ₽ za den v tržbách za rok 2024 spojených s využitím/investicemi z Fondu národního blahobytu,“ poznamenává ekonom Dmitrij Polevoy ve svém kanálu Telegram. Faktor podporující kurz rublu v podobě rozdílu mezi operacemi Ministerstva financí a Centrální banky podle jeho názoru oslabuje, což však bude částečně kompenzováno faktorem vyšších exportních cen.

3. Zdaňovací období

Zdaňovací období tradičně podporuje rubl, protože vývozci prodávají cizí měnu ve velkých objemech, aby zaplatili daňové povinnosti v rublech. Začátek dubna by mohl být pro rubl úspěšný, říká Natalya Pyryeva. Do konce března budou daně „tučné“, protože exportéři ke svým měsíčním platbám daně z těžby nerostů přidají platby za čtvrtletní dodatečnou daň z příjmu (ATT), poznamenává expert. Navíc se očekává závěrečná platba daně na rok 2023 a záloha na první čtvrtletí roku 2024, dodává. Ale Andrej Melaščenko připouští, že v dubnu možná neuvidíme další dodávky cizí měny od vývozců v očekávání platby AIT za první čtvrtletí roku 2024. Zvýšené platby daní z ropy a plynu, které se očekávaly v březnu, podle něj k posílení národní měny nepřispěly. „Poslední údaj ukazuje, že objem pravidelně prováděných konverzí s největší pravděpodobností postačoval k pokrytí daňových povinností,“ říká Melaščenko.

4. Ceny ropy

Michail Vasiliev ze Sovcombank věří, že ceny ropy budou v dubnu stejně jako v březnu nadále podporovat rubl. „Očekáváme, že ceny ropy Brent zůstanou v dubnu v rozmezí 80–86 USD za barel. Ruská uralská ropa pravděpodobně zůstane kolem 70 dolarů za barel,“ předpovídá Vasiliev. Vysoké ceny ropy podle něj podpoří příliv cizí měny do země a rozpočtové příjmy. Jurij Kravčenko naopak poznamenává, že od začátku roku 2024 rubl špatně reagoval na ceny ropy. To je patrné zejména při růstu cen ropy. „V současnosti kotace Brent nadále rostou, což začalo 5. února. Na začátku února byly ceny pod 78 USD a nyní se obchodují za 86 USD. Rubl nicméně za toto období pouze vykázal pokles,“ argumentuje odborník.

Podle Kravčenka za tuto situaci mohou potíže ve výpočtech při platbách za ruský export. „Požadovaný objem oběživa se na ruský trh jednoduše nedostane,“ zdůrazňuje. Natalya Pyryeva z Digital Broker také nevidí přímý dopad cen ropy na dynamiku kurzu rublu. Dynamika ceny černého zlata však ovlivňuje objem příjmů z ropy a plynu, jejichž příjmy souvisí s kurzem národní měny. „Dokud zůstanou ceny na zvýšených úrovních, příjmy ropných pracovníků rostou, ale dalším neméně důležitým faktorem v objemech příjmů ropných pracovníků je objem exportu,“ vysvětluje Pyryeva. Sankce mají další dopad na dovozce ruské ropy. Natalya Pyryeva mezi konkrétními zeměmi vyčleňuje Indii, která je na druhém místě v objemu nákupů ruské ropy. „Indie pravidelně snižuje dovoz kvůli obavám ze sekundárních sankcí. V březnu přitom dovoz černého zlata z Ruska dosáhl maxima od července loňského roku a činil zhruba 1,8 milionu barelů denně,“ podotýká odborník. Také další zvýšení cen ropy může být usnadněno snížením přítomnosti Ruska na trhu s ropou, dodává Pyryeva.

Vicepremiér Alexander Novak již dříve oznámil dobrovolné snížení těžby ruské ropy o 471 tisíc barelů denně ve druhém čtvrtletí roku 2024. V dubnu bude snížení produkce 350 tisíc barelů denně a export se sníží o 121 tisíc barelů denně, dodal vicepremiér.